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控规模保业绩 基金“逢高”限购有玄机 控规其中不乏绩优基金
2025-05-12 18:46:58

  近日,逢高多只基金发布暂停大额申购公告,控规其中不乏绩优基金。模保中国证券报记者发现,业绩有玄有不少绩优基金选择在单位净值上涨至高位时进行限购,基金机并在限购后出现业绩持续回调。限购 

  一涨就限购,逢高一限购就跌,控规何解?业内人士认为,模保上涨后限购通常是业绩有玄出于保业绩的考虑,避免高位进入过多新资金摊薄收益。基金机限购与下跌无必然联系,限购之所以出现这种情况,逢高可能是控规因为后续行情走弱,正好符合基金经理限购时的模保预判,或者是基金经理限购后进行了调仓。大额限购决策的背后通常有诸如控制规模、保持运作灵活性等原因。 

  绩优基金纷纷限购 

  1月11日,招商核心竞争力混合发布公告称,自11日起暂停基金大额申购,单日上限为10万元。天天基金网显示,该基金近三月以来单位净值上涨超过30%,位于同类排名前二十。 

  交银持续成长主题混合基金也宣布自11日起暂停大额申购,有权拒绝超过1000万元(不含)的申请。该基金近期业绩表现较为亮眼,近3月上涨14%,在同类基金中排名前15%。 

  Wind数据显示,截至1月12日,2023年开年以来,已有70余只基金(不同份额分开计算)限制大额申购,涵盖债基、混合基、指数增强基金等多种类型产品。 

  中国证券报记者发现,在净值上涨至高位时限购,似乎已经成为不少绩优基金的选择。 

  诺德新盛灵活配置混合、中庚价值领航混合、安信民稳增长混合等多只基金此前也出现逢高限购操作,且基本都是在净值创阶段新高后的几天内开始限制大额资金进入。 

  建信潜力新蓝筹股票更是接连调低上限规模,净值达到高点后,于2022年7月5日起限制大额申购5万元,随后净值继续上涨突破前高,该基金又宣布自2022年9月1日起,将限购规模调低至1万元。 

  业内人士认为,一上涨就限购,很大程度上是出于保业绩的需要。因为高位的大量新资金涌入,容易摊薄基金收益。当处在高位时,对于基金经理而言,往往不是特别合适的建仓时机,大量资金进入后难以短时间内寻找到合适投资标的,只能以现金方式存放。这就会造成资金闲置,降低资金使用效率,从而拉低基金投资性价比。 

  与下跌无必然联系 

  逢高限购的同时,不少基金却在限购后一段时间内出现单位净值持续下跌的情况。 

  红塔红土稳健精选混合2022年7月7日起限制10万元以上申购,随后一段时间,基金净值持续下行;中庚价值领航混合2022年6月30日起限制大额申购后,净值一路震荡下行超过3个月;嘉实成长增强混合2021年2月3日起限制30万元以上申购后,净值也出现明显下滑。 

  某公募基金人士告诉中国证券报记者,限购并不会造成基金下跌,两者严格意义上来说并无必然联系。基金下跌更多是行情和基金投资操作所致。 

  限购与下跌无必然联系,为何会出现限购后基金下跌的情况呢? 

  有机构人士认为,限购决定本身是出于对后市行情可能走弱的判断做出的,因而限购后的下跌可以视为基金经理对行情的判断得到验证,这种限购是有利于避免追高资金亏损的。此外,由于限购经常出现在基金高位,也有可能是基金经理在限购后,认为基金运作受影响较小,加上原有持仓已上涨较多,采取了调仓换股的操作,换股后未能迎合市场行情,这就导致了净值下跌。 

  招商证券研报表示,很多投资者在看到基金大额限购时容易对后市表现产生担忧,但其实多数绩优基金限购并不一定是市场的择时信号。长期来看,这种方式实际上保护了持有人的利益,投资者应理性对待基金限购潮。 

  规避净值大幅波动 

  近年来,基金限购现象频繁出现。国信证券研报数据显示,主动股基暂停申购及暂停大额申购的规模自2020年以来大幅提升。 

  对于基金限购,某公募基金人士表示,一般而言,控制基金规模是主要原因。当基金规模过大,会对基金调仓操作造成一定掣肘,尤其当规模超过基金经理能力范围时,有可能带来难以预料的净值大幅波动,给基金公司带来负面影响。这种情况下,宁愿放弃一些规模收入,也要控制过多资金涌入可能产生的风险。 

  该基金人士说,限购往往针对的是热门基金和基金经理,而且热门基金经理出现限购时,往往旗下大部分产品都会限购,这就是为了将规模控制在基金经理舒适圈内的一个常规操作。 

  长江证券在研报中表示,站在卖方角度,限购有利于化解基金“船大难掉头”问题,避免基金经理因流动性放弃一些投资机会,影响收益。也有利于限制投资者因个股停牌借道基金买入的套利行为,避免原持有人受损。站在买方角度,限购可能改变过往投资者随意进出的高频交易心理,让基金份额持有人尤其是资金规模较大的投资者更珍惜已有持仓。同时,限购也会产生“稀缺效应”,刺激投资者的购买欲,带来类似“饥饿营销”的效果。

标签:基金|限购责任编辑:陈子汉 陈子汉
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